valori che crescono nel tempo

Macro e Asset Allocation

USA

Negli USA, l’inflazione core alla produzione di settembre è cresciuta meno delle aspettative a 0.1% mese su mese. La fiducia dei consumatori, misurata dal Conference Board, è scesa più delle attese a 88.7 punti tornando su livelli storicamente depressi. La fiducia bassa, però, non impatta negativamente sulle vendite al dettaglio che nel mese di settembre sono cresciute dello 0.2% mese su mese e le vendite nella giornata del Black Friday sono state in aumento anno su anno secondo le analisi di Mastercard. L’economia americana, nel mese di settembre, ha creato 119.000 nuovi posti di lavoro “nonfarm”, un numero superiore alle aspettative. Nonostante questo, però, il tasso di disoccupazione è salito inaspettatamente al 4.4% da 4.3%, principalmente per effetto della contrazione dei posti di lavoro registrata nel mese di agosto. Il dato preliminare sul PMI dei servizi misurato da S&P, in crescita e sopra le aspettative, si è attestato a 55 punti e si trova chiaramente in zona di espansione economica. Anche il PMI manifatturiero è in zona di espansione a 51.9 punti, ma leggermente in calo (-0.1) rispetto al mese precedente. Ne deriva un PMI composito a 54.8 punti, in crescita e che continua ad indicare una chiara espansione economica trainata dal settore dei servizi. In leggero miglioramento il sentiment dei consumatori misurato dall’Università del Michigan ma resta su livelli storicamente bassi.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro resta invariata la fiducia dei consumatori ma migliora la fiducia economica, ai massimi da aprile 2023, nonostante la Germania registri l'IFO Business Climate e Business Expectation Index in peggioramento. I dati sull’inflazione armonizzata anno su anno delle principali economie europee riportano una stabilizzazione dei prezzi in Francia (0.8% YoY vs 1% atteso) e Italia (1.1% da 1.3% vs 1.3% atteso), un rallentamento inferiore alle attese in Spagna (3.1% da 3.2% vs 3% atteso) ed un’accelerazione in Germania (2.6% da 2.3% vs 2.4% atteso). Migliora, a sorpresa, il KOF Leading Indicator in Svizzera a 101.7 punti con attese di 101 ma il PIL si contrae più delle attese (-0.5% QoQ vs -0.4% atteso) nel trimestre e cresce meno di quanto previsto anno su anno: 0.5% vs 0.6%. a livello aggregato, l’inflazione è stata confermata al 2.1%, ma la fiducia dei consumatori non migliora come prevedevano le aspettative e resta depressa a - 14.2 punti. In Germania calano più delle attese i PMI: il PMI manifatturiero scende a 48.4 (da 49.6) e a 52.7 quello dei servizi (54.6). In UK torna a salire, inaspettatamente, l’inflazione con l’indice generale al 3.6% anno su anno mentre l’inflazione core si è attestata al 3.4%.

ASIA

La crescita dei profitti industriali cinesi è stata negativa del 5.5% anno su anno e l’attività manifatturiera si è contratta a novembre secondo sia il PMI ufficiale (49.2) e privato RatingDog (49.9).

Macro e Asset Allocation

USA

Il FOMC della Fed non ha deluso le aspettative di un taglio dei tassi che ha condotto il Fed Fund rate al range 3.75-4%. Oltre a questa misura, Powel ha annunciato la fine della riduzione del bilancio della Fed. Durante il mese di ottobre, la maggior parte dei dati macroeconomici non sono stati pubblicati a causa dello showdown. Tra i dati pubblicati segnaliamo il sentiment economico in US per i due settori economici principali (manifattura e servizi), misurato dall’ISM, che ha mandato segnali contrastanti. Il PMI per il settore servizi è salito più delle attese a 54.2 punti, mentre il PMI manifatturiero è sceso inaspettatamente a 48.7 punti, al di sotto della soglia di espansione. Tuttavia, le componenti più cicliche di entrambi gli indici (nuovi ordini e occupati) sono in crescita. Le aziende americane hanno annunciato il più alto numero di licenziamenti relativo al mese di ottobre degli ultimi 20 anni ma i nuovi impieghi nel settore privato conteggiati dall’ADP sono saliti più delle attese a 42.000.

EUROZONA e SVIZZERA

Nella Zona Euro, la BCE ha lasciato i tassi invariati, come da attese, e la Lagarde si dichiara soddisfatta del raggiungimento dei target inflazionistici, nonostante l’inflazione in Germania sia cresciuta al 2.3% anno su anno contro attese del 2.2%. Il tasso di disoccupazione europeo resta stabile al 6.3% mentre migliora leggermente la fiducia sull’economia. Le vendite al dettaglio sono cresciute più delle attese all’1% anno su anno mentre l’inflazione scende al 2.1%, come da attese. Tuttavia, l’inflazione core è rimasta invariata al 2.4% anno su anno, sopra le stime.

ASIA

L'ultima serie di indicatori ufficiali ha mostrato che l'economia cinese ha perso slancio all'inizio del quarto trimestre. Gli investimenti in immobilizzazioni si sono ridotti dell'1,7% nei primi 10 mesi dell'anno, un calo record. La produzione industriale è aumentata del 4,9% a ottobre, meno del previsto rispetto all'anno precedente, mentre le vendite al dettaglio sono aumentate del 2,9%, il quinto mese consecutivo di crescita più lenta. Altri dati hanno mostrato che il mercato immobiliare cinese, ora al quarto anno di crisi, rimane sotto pressione. In Cina, il PMI manifatturiero (governativo) è sceso a 49 punti, sotto la soglia dell’espansione, nonostante i profitti industriali siano cresciuti del 21.6% anno su anno. Il PMI manifatturiero privato (RatingDog) rimane in territorio di espansione a 50.6, ma in calo e lievemente sotto alle attese.

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